互联网公司境内上市手册

    去年中国概念股整体表现相当“惨烈”，根据Wind的数据，去年有超过一半的公司股价跌幅在50%以上。这时回归国内或许是不错的时机。首先，中国的证券主管部门相对容易接受经得起美国SEC(美国证券交易委员会)标准规范过的企业。加之，盛大、百度等一些企业前几年上市业绩也不错，业界人士认为，这些企业如果能够转板，除了证券的审批部门以外，券商愿意承担风险，保荐部门也愿意保荐这些回归企业。

    人民币基金的增长也是一大助推力量。未来人民币基金将有很大的增长，能推动中国互联网企业境内IPO。清科集团最新调查数据显示，中国市场2011年前11个月共计募资264.6亿美元，同比增长162%，在这中间，有295只人民币基金和28只美元基金，人民币基金的募资总额远远高于美元基金。现在国内人民币基金开始布局早期项目，LP市场越来越成熟，和海外投资者一样，他们对待上市时间和失败率的认识已经有大幅度的提高。深创投、达晨、松禾、红杉等很多都设有人民币基金布局早期项目。

    从长远来看，创业板的硬性条件一定是越来越宽，一些行业特色鲜明、行业地位突出、业务模式清晰且又高速成长的互联网企业，未来在小规模盈利的状态下登陆创业板依然有可能，但要做到像美国市场一样在亏本状态下上市尚不现实。

    就国内监管层来看，其实面临很大压力。尤其是2007年，中石油海外上市后又回归A股，业界探讨比较多的是为什么优秀的公司都到海外市场上市?互联网行业发展迅速，为什么本国投资人却无缘分享上市带来的丰厚回报?证监会出于分享经济果实，聚拢优质企业资源等各方面的考虑，也有着越来越强的动力鼓励互联网企业在境内上市。

    之前，国家也出台一系列境内上市的利好政策。现在又出现很多未广泛公布但流行于投行圈的说法，即要求本土的公司到国内上市。据称，监管层在行业培训和内部交流时都会表示，希望这些企业留在国内上市。

    据国内投行人士介绍，在承销过程中，投资人对互联网企业兴趣度较高，但苦于找不到高成长的投资标的，不得不听很多高估值、高成长的故事。

    中国互联网企业如何迎接境内上市?

    仍未上市的互联网企业，可以在设计投资架构的时候做成双向型构架，既符合海外上市的条件，又符合中国上市的条件。这样便于将来灵活操作，哪个市场好就去哪里上市，对投资人来说也是多重选择。比如增加中国元素，更多地往中国的上市标准靠拢。

    假如海外上市不行，便考虑在国内上市的可能性。要考虑到公司架构对融资的影响，国内注册的股份制有限公司就很容易融资，单纯的海外架构没法拿到人民币基金。不过目前做双向架构的企业不是很多，企业达到一定量级，符合资本市场条件的企业，再去做双向架构。

    此外，互联网公司的业务模式、商业模式也要更加中国化，改变纯粹“赌”的模式，就要求互联网业务跟传统业务紧密结合，做实实在在而非很虚的业务，毕竟国内的上市标准更多偏向于实体业务。比如卖酒的电商企业可增加线下的专卖店、连锁店，将线上线下业务嫁接起来的商业模式比较饱满。

    互联网企业的成长不同于传统的生产制造型企业。