李迅雷：别忘了还有另一只手

巴菲特能够如此成功，而大部分投资者跑输市场的原因。有人会说，要预测未来，也需要获得过去的数据。此话不错，这就需要我们进一步去深化对过去数据的成因、真伪和来龙去脉的研究。

    以宏观数据为例，央行公布的货币数据相对其他数据准确度要高，而由下级层层上报的经济总量数据相对误差会大些，而其中的如人均可支配收入、固定资产投资总额等误差更大。因此，投资者应对数据产生的基础、可靠性以及同比环比关系等均需要了解，即不仅要过滤噪音（雷声）对投资的干扰，而且要分析事件（闪电）发生的成因和影响力，及今后走向。

    在影响市场走势的主要因素中，不仅有经济数据的变化，还有为应对经济波动的对策，即政策。从历史看，中国股市走势与经济走势的相关性并不大，却与政策变化的相关性较大，如08年年末至09年年中，GDP增速一路下行，但上证综指则上涨了近一倍，上涨的主要动力是政府提出了两年4万亿的投资计划，故经济不好则意味着政策会变好，反之亦然。而在09年下半年至11年的两年半中，经济增速高歌猛进，而股市却成为全球股市表现最差之一。可见，根据经济数据来把握投资机会，在中国基本上是失败居多。

    今年中国经济增速下一个台阶已成定局，即便二季度会见底回升，也很难有高增长的机会，明年经济增速或比今年更低。所以，即便你能预测准经济数据，股市大幅攀升的经济增长逻辑似乎也不成立；且再来一次投资拉动型刺激政策也不大可能，故政策逻辑似也不成立。这就是所谓的历史不会简单重复。但如果从经济转型、改革与创新、增长可持续的角度看，过去经济高增长导致的泡沫风险似乎正在化解，故市场表现也不应该落后于美国等发达国家。所以，市场机遇往往来自于超越一致预期的部分，来自于寻常分析套路之外的逻辑。